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中美互加关税对有色金属供应端影响总体有限

2019年05月20日 00:31来源:未知手机版

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     有色金属:中美互加关税对有色金属供应端影响总体有限

(1) 铜品种上,中国由美国进口铜碎料及精矿,两项合计占中国表观需求量的3.4%,占比较低,并容易被其它地区的供应所取代,因而对国内铜供应影响有限。

(2) 锌品种上,中国年进口锌碎料总计仅为1.38万吨,可以推测自美国进口数量极其有限;另外自美国进口锌精矿仅占中国进口锌精矿总量的0.4%,精炼锌仅占进口量的0.1%,两项合计占国内需求量的0.1%。

(3)铝品种,中国年度自美国进口月60万吨废铝,占中国铝供应总量的1.5%左右。考虑到国内铝的产能相对过剩,即使完全不进口的情况下这部分产量在铝土矿保持供应稳定的前提下也很容易补足。

(4)镍品种中国的镍产业与美国交集有限,未来即使进口关税再扩大到镍铁和电解镍等产品也不会有任何影响。

中美贸易战对需求端的影响需要密切跟踪。如果按照对GDP增速拖累1个百分点测算的话,可能将减少需求量分别为:铜7万吨、铝20万吨、锌3.7万吨、镍1.4万吨左右。但也需要关注中美贸易战对国内经济增速放缓的压力下,中国出台经济刺激措施,以对冲中美贸易战带来的影响,增加基建投资无疑将增加有色金属的需求。美国对中国等国家和地区增收高额关税,将会令全球贸易保护主义抬头,其它国家可能效仿美国建立高关税壁垒,以达到本国保护企业的目的。尤其需要关注欧盟和日本的后续行为。

一、中美互加关税以来我国经济的变化

1. 互相加征关税对中美贸易产生了明显影响

2018年10月之后中美贸易即面对加征关税后的环境。图一所示,可以看到,双边贸易额同比增速偏离此前趋势,大幅下降。但是相比之下,中国自美国进口增速下降幅度较出口增速下降的幅度要大得多。可能有很多因素共同导致了这样的结果,但是最明显的原因可能有两个,一是中国自美国进口商品价格弹性较大,当进口价格提高后,中国选择减少美国进口量;二是中国进口美国商品进行了转口贸易,避开了关税的提升对进口成本的影响,但是转口贸易还要考虑成本问题,因此总量可能不会太大。

2. 互相加征关税对中国商品进出口贸易整体影响有限

2018年10月之后,中国的进出口贸易额同比增速出现了不同程度的下滑。进口同比增速从20%以上的水平大幅下降到-5%左右的水平;同期出口增速有所下滑,但整体上下滑幅度远小于进口增速的下滑幅度。中美互相加征关税对中国贸易总量产生了一定的影响。但是同期也有其他因素对贸易产生重要影响,且不可忽略。第一,欧元区、日本等国的经济活动大幅放缓,对我国出口形成了拖累;第二,我国经济下行压力逐步显现,内需严重放缓,拖累进口;第三,油价出现明显下跌,降低原油进口额;第四,人民币汇率明显贬值,有助贸易顺差的扩大。尽管中美互相加征关税对两国双边贸易产生了明显影响,但就中国商品贸易总体而言很难忽略其他因素而单独谈这一个因素的影响,只能说在共同作用下,中国的商品贸易格局发生了一定的变化。

3. 中美贸易摩擦对企业家信心产生明显影响

2018年三季度开始,受到中美贸易摩擦的不断恶化,中国央行调查的企业家信心指数持续走弱。2018年底,该指数已自高位75.8跌落到67.8,下跌速度较快。今年一季度,中美贸易谈判向好,政府逆周期和结构性政策陆续出台给予企业家以信心,该指数又有所回升。纵观该指数历史的数据,在正常的年份,指数波动是比较小的。近期的波动明显受到了中美贸易问题的影响。

4. 2019年一季度进出口贸易拉动中国经济增长1.5%

2018年全年,净出口对GDP增长的拉动是负贡献,为-0.6%。今年一季度,净出口拉动GDP增长1.5%个百分点,为去年以来的最高值。尽管2018年全年,我国的出口增速较高,出口额比较大,但是同期我国的进口增速更高,导致整体净出口额严重缩减,对GDP增长带来了负拉动。今年一季度则正好相反,出口虽然不好,但是进口下降的更快,导致整体净出口反而大幅拉动了GDP的增长。当然,不能说中美贸易摩擦对中国经济反而产生了益处。辩证的看,首先顺差扩大与很多因素有关,并非加税单独引起。比如2019年一季度,油价平均来看相比于去年一季度下跌了2.5%,而去年四季度油价要更低,降低了进口额;另外人民币汇率一季度同比贬值了6.1%,这两个因素对我国贸易格局的影响都较大。其次,一季度我国经济形势仍相对较差,国内的悲观情绪比较严重,影响了进口尤其是资本品的进口。最后才是中美贸易摩擦的影响,客观来看,加税确实扩大了中美之间的顺差,从而扩大了整体贸易顺差。

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